日前，聯(lián)想集團(tuán)公布2022/23財年第三季度業(yè)績。業(yè)績顯示，公司正持續(xù)兌現(xiàn)成長潛力。

在剛過去的財季中，聯(lián)想集團(tuán)不僅連續(xù)第五個季度保持了所有主營業(yè)務(wù)的盈利，還實現(xiàn)第二成長曲線的向上突破——PC以外業(yè)務(wù)的營收占總體營收比重首次超四成；其中，作為AIGC算力底座的ISG基礎(chǔ)設(shè)施方案業(yè)務(wù)營收增長48%，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長勢頭。

有分析師指出，以ChatGPT為代表的AIGC技術(shù)興起，或?qū)⑤^大程度地加速聯(lián)想的第二成長曲線的延展。

ISG業(yè)務(wù)再次展現(xiàn)新的成長面貌

2022年，聯(lián)想曾披露集團(tuán)的“全球入門級存儲市場第一”的目標(biāo)和“中國服務(wù)器市場第一”的目標(biāo)；還定下了成為“全球最大的端到端基礎(chǔ)設(shè)施方案提供商”的中期目標(biāo)。

而本財年的表現(xiàn)，驗證了聯(lián)想的行動決心與執(zhí)行能力——本財年已度過了三個財季，在每個財季中ISG業(yè)務(wù)的業(yè)績都突破歷史新高。

如果說，此前ISG業(yè)務(wù)是正式進(jìn)入了穩(wěn)定盈利的階段；那第三財季中，ISG業(yè)務(wù)是駛?cè)肓顺砷L快車道。在Q3，ISG的營收突破203億元（單位：人民幣，下同），同比提升48%。其中，高技術(shù)含量與高專業(yè)附加值的細(xì)分業(yè)務(wù)增長更快，使整體業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，提升整體運(yùn)營利潤率。因此，報告期內(nèi)ISG業(yè)務(wù)的運(yùn)營利潤同比大幅增長156%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超出營收的成長速度。

ISG屬于AIGC產(chǎn)業(yè)鏈中重要的算力底座。該業(yè)務(wù)主要聚焦于全球IT基礎(chǔ)設(shè)施解決方案市場，包括面向云廠商、傳統(tǒng)企業(yè)用戶提供數(shù)據(jù)中心IT設(shè)備，比如服務(wù)器、存儲等。第三財季中，服務(wù)器的收入同比增長35%，聯(lián)想服務(wù)器成為全球第三大服務(wù)器提供商；存儲業(yè)務(wù)營收更實現(xiàn)同比增長345%。

ISG的優(yōu)異表現(xiàn)，一方面是受益于數(shù)字化需求的增長，以及全球ICT基礎(chǔ)設(shè)施升級的進(jìn)程。根據(jù)Gartner的數(shù)據(jù)，到2025年全球服務(wù)器市場規(guī)模將達(dá)到1350億美元，存儲設(shè)備市場將突破350億美元，邊緣計算設(shè)備市場將達(dá)到370億美元。在AIoT的快速落地與數(shù)智化浪潮的背景之下，終端需要更高效的算力，以具備本地自主決斷及快速響應(yīng)的能力，帶來產(chǎn)業(yè)鏈需求。

另一方面這得益于聯(lián)想繼續(xù)夯實自身的競爭優(yōu)勢，市場領(lǐng)導(dǎo)地位進(jìn)一步得到鞏固。聯(lián)想集團(tuán)持續(xù)加大研發(fā)投入，繼續(xù)執(zhí)行“三年里內(nèi)研發(fā)翻一倍”的計劃。尤其在人工智能、邊緣計算和混合云等領(lǐng)域，聯(lián)想全面強(qiáng)化其產(chǎn)品組合，繼續(xù)深化科技實力。聯(lián)想多年蟬聯(lián)全球HPC Top500榜單份額第一，足以說明聯(lián)想產(chǎn)品獲得全球客戶的認(rèn)可。

聯(lián)想除了重視提升綜合性能與交付能力，亦十分重視綠色技術(shù)。綠色指標(biāo)已經(jīng)成為數(shù)據(jù)中心、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)等下游客戶選擇服務(wù)器等智能硬件的重要指標(biāo)之一。尤其是AIGC潮興起，綠色能力將愈發(fā)重要。第三方分析預(yù)計，ChatGPT部分依賴的GPT-3模型的訓(xùn)練會消耗1287兆瓦時電力，這對應(yīng)著相當(dāng)規(guī)模的碳排放增量，這要求配置具備有優(yōu)秀綠色性能的硬件設(shè)置。

聯(lián)想集團(tuán)一直深入研發(fā)環(huán)保節(jié)能相關(guān)技術(shù)，“海神”溫水水冷等技術(shù)在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先水平。在2022年11月最新的全球HPC Green500榜單上，聯(lián)想集團(tuán)交付的Henri系統(tǒng)以每瓦特電力消耗可執(zhí)行65.091億次浮點(diǎn)運(yùn)算的認(rèn)證性能，成為全球最節(jié)能的高性能計算系統(tǒng)。公司還計劃于2049/50財年達(dá)成整體價值鏈溫室氣體凈零排放，并已制定了清晰、可實現(xiàn)的凈零排放目標(biāo)（net-zero）路線圖。

AIGC潮帶來巨大的產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)遇

聯(lián)想加碼ISG業(yè)務(wù)的發(fā)展，是因為早早地預(yù)見了算力產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機(jī)會。2022年在第八屆聯(lián)想創(chuàng)新科技大會上，聯(lián)想集團(tuán)董事長兼CEO楊元慶就指出發(fā)展算力的緊迫性與重要性，并首次提出了“普慧算力”的全新主張。

近期，ChatGPT的走紅，引發(fā)全球強(qiáng)烈震動。大家終于認(rèn)識到，AIGC的發(fā)展已步入深水區(qū)，并開始重新關(guān)注算力產(chǎn)業(yè)的機(jī)會。

ChatGPT作為AIGC的代表，其技術(shù)原理與運(yùn)行條件具備很重要的參考意義。浙商證券研究所指出，ChatGPT基于Transformer技術(shù)，需要在基礎(chǔ)模型上進(jìn)行大規(guī)模預(yù)訓(xùn)練，存儲知識的能力來源于1750億參數(shù)，需要大量算力。簡單地說，ChatGPT大模型的特點(diǎn)，是參數(shù)量與數(shù)據(jù)量巨大、模型復(fù)雜程度高，以及智能化效果較好。

大模型的框架，將大幅提振算力需求。民生證券進(jìn)一步做出估算，為支持ChatGPT3640PF-days算力，需要投資約7-8個標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)中心（按500P算力為例）。若以國家先進(jìn)計算產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新（宜昌）中心項目投資額為參考，則ChatGPT將帶動數(shù)據(jù)中心投資額約240億元；考慮到國內(nèi)GPU及AI性能仍需跟進(jìn)，若實現(xiàn)同等算力需更高的投資額。除了訓(xùn)練外，執(zhí)行及為客戶服務(wù)亦需要大量的算力支持。

如果說，數(shù)據(jù)是AI模型的“汽油”，算力則是AI模型的“發(fā)動機(jī)”。因此，AIGC即將開啟算力時代，帶來AI服務(wù)器和AI云服務(wù)市場的機(jī)遇。以聯(lián)想集團(tuán)為代表的服務(wù)器、存儲賽道的全球龍頭，有望成為行業(yè)最先受益的“隱形冠軍”。

聯(lián)想集團(tuán)的CTO、高級副總裁芮勇曾表示，聯(lián)想新IT架構(gòu)將在AI新范式加速智能化變革的過程中繼續(xù)發(fā)揮重要作用，充分發(fā)揮“端-邊-云-網(wǎng)-智”新IT架構(gòu)的優(yōu)勢，來支撐新舊范式的結(jié)合與轉(zhuǎn)換。除了基礎(chǔ)架構(gòu)之外，聯(lián)想還在考慮AIGC技術(shù)在產(chǎn)品和業(yè)務(wù)里的應(yīng)用。比如，在智能設(shè)備中對跨模態(tài)的生成模型進(jìn)行優(yōu)化和裁剪，使之能加載到手機(jī)或平板上實現(xiàn)個性化內(nèi)容生成。

行業(yè)分析師亦紛紛指出，隨著各科技巨頭紛紛加入到AIGC的賽道中，ChatGPT產(chǎn)業(yè)鏈中AI算力將成為業(yè)績最先兌現(xiàn)的板塊之一，賽道龍頭值得關(guān)注。

SSG表現(xiàn)亮眼，IDG正迎來行業(yè)拐點(diǎn)

SSG業(yè)務(wù)是聯(lián)想近年的重要發(fā)展方向之一，其不僅具備高盈利能力，更是肩負(fù)著“引領(lǐng)集團(tuán)以服務(wù)為主導(dǎo)轉(zhuǎn)型”的使命。在最新的財季中，SSG業(yè)務(wù)保持了強(qiáng)勁的增長勢頭，并交出亮眼的成績單——該板塊營收達(dá)到131億人民幣，同比增長23%，創(chuàng)歷史新高；運(yùn)營利潤同比增長12%，運(yùn)營利潤率達(dá)到20.2%。

在SSG板塊中，非硬件驅(qū)動的運(yùn)維服務(wù)以及項目和解決方案服務(wù)業(yè)務(wù)繼續(xù)引領(lǐng)主導(dǎo)著該部門的成長，營收占比超過半壁江山。尤其是運(yùn)維服務(wù)業(yè)務(wù)營收增長接近翻倍，顯示SSG核心驅(qū)動力已經(jīng)從“硬”轉(zhuǎn)“軟”，盈利能力上升的趨勢確定。不難看出，SSG與ISG的整體毛利率較高，將構(gòu)成公司驅(qū)動整體盈利能力上升的強(qiáng)力發(fā)動機(jī)。

另外，在惡劣的全球產(chǎn)業(yè)環(huán)境中，以PC與智能手機(jī)為代表的IDG業(yè)務(wù)依然在第三季度保持良好發(fā)展。PC業(yè)務(wù)方面，聯(lián)想繼續(xù)蟬聯(lián)全球冠軍。根據(jù)Gartner的數(shù)據(jù)，盡管全球PC市場三甲廠商保持不變，但聯(lián)想的市場份額逆勢增長，這意味著其它競爭對手的市場份額集中到聯(lián)想的手上。此外，報告期內(nèi)聯(lián)想的智能手機(jī)業(yè)務(wù)連續(xù)11個季度保持盈利，其中高端產(chǎn)品Moto Edge的激活率同比提升74%，產(chǎn)品組合中5G產(chǎn)品的占比也增加到了35%。

過去一年，PC市場面臨極端挑戰(zhàn)，導(dǎo)致相關(guān)行業(yè)估值持續(xù)下調(diào)，股價進(jìn)入了普跌狀態(tài)。但這個局面正在迅速打破，有證據(jù)表明行業(yè)的春天正在歸來。在近期，聯(lián)想、惠普、宏碁等PC廠商透露庫存清理已接近尾聲。Intel在財報指出，PC市場2023年依然能達(dá)到2.7億到2.95億銷量，總量依然可以長期維持在3億左右。

種種跡象都在指向一點(diǎn)：PC行業(yè)的向上拐點(diǎn)將至！

不難發(fā)現(xiàn)，聯(lián)想集團(tuán)正迎來基本面修復(fù)的二重奏——包括PC需求反彈，以及人工智能算力需求爆發(fā)。可以說，無論是短期的催化劑，還是長期的成長邏輯，聯(lián)想集團(tuán)都非常值得一看。